一 会员折戟

中国第一家Costco开在上海。开业当天，爆满的人们訇然地抢夺商品，直到被迫限流并暂停营业。这种场面Costco的管理层也不曾讵料。

Costco在全球有700多家门店，其中大部分都位于美国境内，加拿大则是最大国外市场。营收70%多来自收取会员费。2018财年会员费收入为31亿美元。巧的是净利润也就这么多，好像其它的商业活动只是为了维持赚取的会员费。

Costco核心的商业模式——会员收费。这在中国显得艰难，开业不久卖了10多万张会员卡，不到一周时间，退卡的人就排起了长队，甚至有办理退卡的工作人员连午饭都没时间吃。

当初Costco最早开始推行会员制的时候，其实也遭遇了巨大的失败。当时不理解会员制度，面临倒闭。后来做了一个关键的改变：给高级会员2%的消费返点，每年的返点额度最高可以达到数百美元，后来渐渐活过来了。但中国的市场不同美国，尤其是消费习惯和文化差异。

Costco选择保持这种会员费，就必须在产品售价上有较大竞争力。所以主动将销售商品的纯利润压缩至几乎为零。就算你商品利润为0，可在中国还有烧钱倒贴的呢。这里只有更便宜，没有最便宜，千万别在中国谈低价，这是一个属于智商的问题。

还不到一周，属于Costco的坏消息就霸屏了。从媒体大肆渲染Costco的火热场面，仅仅不过一周时间，上演了另一番景象——大批人排队退卡。

要知道，Costco的核心收入就是会员费，如果这条路行不通，那不就玩完了吗？估计上周欢快的邮件还让总部的高管们沉浸在喜悦中，这周的悲伤却慢慢成河——中国的消费者，谜一般的存在。

二 营收

在中国成功开业后，Costco的股价大涨、市值飙升，2天内增加了70亿美元约500多亿元。国际资本市场对于14亿大国零售消费一直以来都很期待。

Costco营收结构方面：Costco通过旗下自有的Kirkland品牌开展汽油销售业务，1995年Costco在亚利桑那州图森市开了第一家加油站，直到目前有接近600家汽车加油站。还有餐厅、自有商品、医疗占了较多一部分，甚至超越其他品牌上架商品销售的营收。但最终核心赚钱的还是会员费。

Costco的收入增速仅次于亚马逊公司，而高于沃尔玛。根据2018财年公司公告显示：以沃尔玛为代表的传统大型购物中心收入增速低于10%，Costco的业绩优于沃尔玛，季度同比最大值为16.8%。相比其他零售业态，Costco的SKU受限但是周均坪效较高。

Costco的SKU较为有限，平均控制在3700左右，相比沃尔玛2-3.5万的SKU，Costco品类更有优势。但Costco的周均坪效最高，根据公告显示：Costco的周均坪效大约在270美元，遥遥领先于沃尔玛和家乐福的100美元的周均坪效。

Costco定位中产，选址郊区，它的毛利率保持在11%-14%，净利率则保持在1%-2%。

甚至有投资者撰文称：“Costco整天在想，如何可以少赚一点？今年毛利10%，明年能不能9.5%，后年能不能进一步降低到9%？在能够打平运营费用税费的条件下，毛利润率越低越好。在全球的Costco里，都藏着一个14的神秘数字，意思是任何商品定价后的毛利润率最高不得超过14%。Costco接近个位数的毛利润率，除去费用，交完税款等之后，纯利润就几乎为0了。”

Costco靠庞大的连锁效应增值服务，衍生出来的商业价值，这在中国显然办不到，因为目前只有一家店而已。中国现在的零售环境已经非常发达，稍微大些的城市，几乎每一个社区都已经饱和，根本不会有机会让Costco快速开店，快速衍生商业的诞生。

可以预见Costco中国在未来几年的财务营收状况会比较糟糕。

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